如果一年前美联储(Federal Reserve)更认真地对待通胀威胁,我们就不会出现通胀预期的社会转变。这种转变加剧了恶性循环,无止境的流动性、更高的能源价格和供应链危机由此开始。
见鬼,如果美联储听了我一个月前写的那篇文章,他们或许还有一线希望赶在通胀周期之前。
“还记得我一直说的‘这是一个‘没有废话的市场’吗?“好吧,美联储昨天试图用愚蠢的50个基点加息来吓唬所有人。利率仍远低于美国E如果他们是认真的,他们应该是认真的抗击通货膨胀。他们昨天需要用75bps的涨薪和再涨75bps的承诺来震惊整个系统。相反,他们认为他们可以玩同样的jawbo宁的比赛。”
我看就连吉姆·克莱默也同意。他说得对,现在需要整整100个基点才能引起市场的注意。一个月前,如果鲍威尔和美联储在内部会议上加息75个基点,甚至50个基点,就可能达到目的。
随着更广泛的经济周期结束,通胀周期将结束。但现在怎样才能解决通胀问题呢?较高的利率起到了部分作用,而可能在过去两个月开始的经济衰退也将有助于抑制一些需求,这可能有助于略微缓解通胀动态。
此外,塔吉特(Target)、沃尔玛(Walmart)和其他零售商的库存也在增加,它们需要大幅降价出售大部分库存。这会有一点帮助。
高通胀的局面是在过去30年里形成的,当时各国央行和各国政府能够避免极低利率和极高预算赤字的后果。互联网、应用程序和全球货币的即时流动创造了巨大的生产力繁荣,使各国政府和央行得以掠夺原本流向个人的财富。
这个体系伴随着更大范围的泡沫芭提雅买房和崩溃周期,我们已经成功地驾驭了几十年。我们现在正处于经济周期的崩溃阶段,而泡沫的另一面正被恶性循环所加剧,因为由泡沫促成的生产力和财富创造已经停滞。各国央行别无选择,只能削减体系中的流动性,并试图结束通胀周期。随着时间的推移,这将有助于遏制通胀。
供应链危机将如何结束
在谈能源之前,我们先谈谈供应链危机,因为它也是通胀的一个主要因素。
多年来,汽车、电脑、路由器、卫星、智能手机等制造商都没有得到他们所需要的电脑芯片,现在他们已经订购了他们所等待的芯片的两倍或三倍。福特(Ford)、通用汽车(General Motors)和其他所有不包括特斯拉(Tesla)的汽车制造商,只要能获得所需的芯片,就可以开始销售数以百万计的轿车和卡车。当一波新的芯片最终在未来六个月左右进入汽车市场时,这些汽车供应商终于开始填补订单。
这波新车库存潮将在未来一两年推动新车和二手车的价格下降。最终,可供销售的汽车短缺将变成汽车供过于求,这将迫使汽车制造商放缓生产。然后他们会意识到他们有太多的芯片,会取消订单。芯片厂商的积压会减少,芯片的价格也会下降。再过一两年,市场就会稳定下来,市场对更多、功能更多的芯片的需求将重新恢复增长,就像英特尔(Intel)在美国和欧洲的制造业务即将进入一个稳定、持续增长的行业一样。
未来一两年,智能手机、电脑、卫星等可能会面临类似的从短缺到过剩再到稳定的周期。
能源
燃料价格是目前最大的通胀因素。你还记得吗,几年前,共和党和民主党,包括唐纳德·特朗普,敦促欧佩克、墨西哥和俄罗斯每天削减1000万到1200万桶石油产量,这样油价就会上涨。
现在,每个人似乎都在期待拜登总统推动美国生产商弥补这一差距。但是没有人会说要回到OPEC+(这次不包括俄罗斯),乞求他们像以前那样开采那么多石油,在我们乞求他们停止开采这么多石油之前。
也许政客们应该停止假装他们愿意让自由市场发挥作用。与此同时,整个ESG和绿色运动已经让大型石油公司缩短了他们的投资回报期,即使拜登开始给他们钻井和管道的权利,他们也很难克服大规模钻井的政治/社会压力。
对于更高的能源价格,我指责共和党和民主党,以及他们在我有生之年通过中东战争提供的能源补贴、全球供应保护、税收漏洞和其他干预措施。
话虽如此,事实上能源是一种纯粹的商品——它总是会受到周期的影响,即随着时间的推移,价格上涨会带来更多的全球供应,而价格下跌会导致供应减少。从现在开始,能源(不仅仅是石油)的供应将会增加,并最终超过生产端。然后价格会暴跌,最终稳定下来。
引领着泡沫的破灭
像往常一样,我试图走在经济周期的前面,因为去年我写了很多关于市场如何经历13年之久的泡沫牛市如何结束的文章,以及通胀将如何成为一个问题。展望未来,我们可以看到通货膨胀很可能在未来几个月消退,然后我们的系统中会有很多通缩的力量。当市场陷入困境时,记住美国的情况通常在某个时候会好转,这总是有启发意义的。
我认为耐心和谨慎仍然是关键,但我对这次恐慌、崩溃、丑陋的行动更加乐观了一点。
这是我一直在做的。在对冲基金方面,我卖出了相当多的看跌期权,并补回了大部分空头头寸,增加了更多的多头敞口。我买了一些元数据、英特尔(Intel),以及安硕生物科技(iShares Biotechnology) ETF和优步科技(Uber Technologies)。我还开始买入SPDR S&P Biotech ETF XBI。
慢慢来。等待毫无乐趣,但周期将再次转向,好股票最终将触底,未来10年将创造财富。
科迪·威拉德是《市场观察》的专栏作家和《革命投资》通讯的编辑。威拉德或他的投资公司可能拥有或计划拥有证券提及内德在这个专栏。